手机产业4月份转正、国常会继续加码半导体产业减税，集成电路无疑是我国未来发展的核心利益。

在核心利益背后，需要关注哪些突围之道？需要瞄准哪些非战之地？需要下注哪些可能的伟大公司？

2040年之后，半导体产业对于经济增长的贡献度将会是如今的3倍。“兵家必争之地”是对它最好的描绘。

半导体产业的扶持还在加码。这已经成为决不能退让的核心利益。

由于摩擦的加剧，上周国常会继续对于国内集成电路和软件产生释放利好。会议决定，在已对集成电路生产企业或项目按规定的不同条件分别实行企业所得税“两免三减半”（即第一年至第二年免征、第三年至第五年减半征收）或“五免五减半”（即第一年至第五年免征、第六年至第十年减半征收）的基础上，对集成电路设计和软件企业继续实施2011年《国务院关于印发进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策的通知》中明确的所得税“两免三减半”优惠政策。2018年度所得税汇算清缴也按上述规定执行。同时，有关部门要抓紧研究完善下一步促进集成电路和软件产业向更高层次发展的支持政策。

行业正在从谷底中有所反弹，在华尔街见闻会员专享文章《台积电确认“最差时刻”已过，半导体底部能梭哈吗？》一文中我们已有分析，台积电在业绩会议上给出明确指引，后续季度表现都将会逐季改善，行业旺季即将来临，因此对于半导体的产业周期值得看高一线。

台积电公布的最新月度数据也验证了订单改善的迹象。5月10日，台积电公布最新财务状况。数据显示，公司4月营收为747亿新台币，环比下降6.3%，同比下降8.8%。公司1至4月营收为2934亿新台币，也同比下降11.1%。相比3月份-23%的同比下跌，已经有所收窄。

资料来源：公司公告

在工信部“信息消费”的《行动计划》中，明确提出到2020年信息消费规模达到6万亿元，CAGR超过11%，并且在消费领域带动15万亿元的支出。信息消费在整个GDP中的贡献越发突出。2013年，信息消费规模2.2万亿，对于GDP的贡献率仅为3.7%，到2018年嫌隙消费规模已经达到5万亿，同比增长11%，对GDP贡献率为6%。所以，我们能够窥探得知，为何半导体产业会成为我们的“核心利益”，电子信息制造产业背后所代表的数据流通、经济提振、技术升级已经越发成为现代社会的重要基石。做大做强国产半导体，是我国迈入全球科技竞争机制的重要压舱石。

为什么重要？突围之道

传统的工业制造已经无法承载越来越多的劳动力以及收入攀升的需求，升级产业结构必须要向更高价值链的区域攻坚。

在集成电路刚刚诞生之初的20年，集成电路对于GDP的新增贡献度一直在30-40的区间徘徊。伴随着信息革命的到来，人类对于信息的供给和需求呈现爆炸式的增长，近年来其对GDP的贡献已经达到50，并且预计到20年之后将会接近100的贡献度。传统的三驾马车已经在央行和各国政府不断的管控中近乎平抑，唯有新增的半导体领域还在独领风骚。

资料来源：科技真相

正如过去航空发动机一直被视为精密工业制造的皇冠，半导体正在摩尔定律地驱动下，不断挑战人类的物理极限，三星和台积电在向3nm制程挑战的背后，是一整套欧美体系运转的支撑。例如来自于荷兰的光刻机王者ASML，就是由美国领衔的西方集团“实际控制”的市场化公司，尽管它的营收“仅有”109亿欧元，不足全球半导体霸主英特尔的六分之一，但是没有ASML的EUV，就没有台积电和三星的工程制艺，就像京东方想扩充产能还是得继续看海外设备商的“脸色”。

资料来源：公司公告

正如清华魏少军教授的判断，“发展高端芯片不能自娱自乐”。“中兴事件”凸显了我国在半导体供应链领域的护城河之浅，这除了政策指引以外，还和市场发展密切挂钩。我国IC设计产业在1999~2017年间，实现了43.8%的年复合增长率，并且全行业突破2000亿元销售额。但主要集中在通信和移动智能端，但在高端领域的CPU、FPGA、ASIC、存储器、DSP等细分项上全方位落后，如今才奋起直追（存储器应该是最快能够追赶上的领域）。而如今AI再次大火，我们的IC公司依然集中火力于应用端，在基层的关键供应链上，依然缺乏沉淀和建树。

没有投入是不可能突围的，华为已经在消费者市场为国内的半导体企业做了最好的模范。从最开始失败的海思芯片，到最后成功的麒麟芯片，再到业界领先的巴龙5000，背后需要5000亿元以上的营收支撑、1000亿元以上的研发投入，但国内只有一家华为，全世界也仅有一个英特尔、一个三星和一个台积电，半导体领域就是需要集中力量办大事，而非分散出击——国内60%以上的半导体企业年收入低于1000万元，这对于正常的芯片企业来说连一次流片的费用都够不上。港股上市公司小米集团尽管已经突破了1000亿元的营收，但依然在芯片领域折戟沉沙。

因此，在未来的市场上，我们就应该出现或者培育，一家或者少数的集中性半导体企业，在激烈的竞争之中寻找突围之道。除了市场培育和演化以外，政策对于水流的引导和指引也非常之重要，我们不止需要自己的华为，也需要自己的ASML、赛灵思、克里科技、应用材料。

接下去关注？资本市场是核心发动机

因此，资本市场无疑是这场核心利益的关键所在。资本市场的投融资功能，对于发展早期特别缺钱的半导体公司意义重大。

首先，有了投资渠道，市场化的资金才能更多的进入实体公司。除了科创板的IPO以外，上市半导体企业还可以通过多种手段筹措资金，加速发展。在半导体制程领域竞争的公司，差一年半载，产品性能和市场机会就是千差万别。相比于封闭式的产业基金投资，市场化渠道的资金体量和数量将超过产业基金的能量，成为未来的主导。

其次，有了退出渠道，才可以在一级市场吸引更多的高风险投资。半导体产业是华山一条道，流片失败就是失败，绝无再成功的可能。但是失败的经验，锤炼的人才，都可以是一笔资产和财富，留给其他的后来者继承，成功是站在“巨人的肩膀”上日结月累，绝不是一蹴而就。

资本市场能够令企业更透明。例如备受瞩目的中微半导体，在交易所的问询之下，就向市场披露了更多的关键信息，这对于市场而言也至关重要。客户是谁，订单情况如何，设备生产和产业周期，研发投入和技术实力。例如中微半导体的2018年客户订单我们能够发现，LED仍然是它现在主要的现金流来源，这个产业没有太高的科技含量可言——例如国际LED巨头克里科技就已经出售自己的LED部门，全身心投入砷化镓等器件的生产和研发。所以它的“含金量”究竟有多少？我们还在客户名单里找到了长江储存的名字，这个代表了中国存储器跨越式发展和生产的龙头企业确实在大手笔的进行资本开支。